坂道美疏封神之作

从煤企发行人净利润和现金流表现看，2017年行业净利润暴增至1030亿，18上半年达713亿，大幅超越历史同期。“经营性净现金流+投资性净现金流”所反映的自由现金流缺口，从2016年的-376亿缩窄至17年-98亿，2018上半年由负转正至66亿，对筹资依赖性大幅下降，为煤企降低杠杆率创造条件。

2018年煤炭行业总发债规模为3527亿，较16年小幅增加135亿，净融资额连续第2年为负值，为-11亿。煤炭行业2018年债券到期规模3039亿，较17年缩减接近500亿，行业到期偿债压力边际减小。我们以“EBITDA/有息负债”和“货币资金/短期负债”指标对煤炭行业发行人偿债能力进行排序和分析：

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傲农生物：拟公开发行不超3.3亿元可转债傲农生物公告，公司拟公开发行总额不超过3.3亿元可转换公司债券，投资于年产6万吨水产饲料项目、梨园村傲新生猪养殖项目、年存栏10000头父母代母猪场项目及偿还银行贷款。华脉科技：拟发行不超3.08亿元可转债

中海物业　　（02669）　　3.00元　　　上升5.45%绿城服务　　（02869）　　8.02元　　　上升4.16%祈福生活服务（03686）　　1.00元　　　上升4.17%------------------------------

另外，该基金产品说明书上显示的一家提供无线担保责任的“北京环思捷科技发展有限公司”，也与媒体报道的疑似中安民生实际控制人“何声扬”有关。中安民生的摊子，究竟铺的有多大？左手倒右手？基金管理方和融资方都有“中安民生”的影子根据“普漫斯—中大2号”基金产品说明书和合同规定，该笔基金投资于浙江艾科路铝业发展有限公司的特定资产收益权，资金定向用于浙江艾科路铝业发展有限公司铝镁合金轮毂项目二期厂房建设和部分其他流动资金需求，资金闲置期间，可投向托管行存款、理财资金等。还款来源为浙江艾科路与韩国Alux Manufacturing Co.Ltd签订的5年包销协议、浙江艾科路的生产经营收益和上虞市政府财政补贴2000万元。